本周票据市场：猪年开工第一周，票少价跌还未进入状态-融资线

　　本周（2月11日-2月15日）央行未开展逆回购操作，公开市场累计净回笼资金6800亿元。中期借贷便利（MLF）方面，央行上月降准1个百分点并不再续作一季度到期的MLF，其中包括本周三（2月13日）到期的3835亿元。一并来看，本周到期回笼量高达10635亿元。然而，公开市场连续净回笼不改资金面宽松，受节前现金投放逐渐回流至银行体系的影响，节后资金利率表现出一波快速下行。7天期银行间质押式回购利率和shibor利率与同期逆回购利率甚至出现倒挂，显示此前流动性实际超过了合理充裕水平。

　　票据市场方面，节后市场交易经历了逐步恢复的过程。由于正月十五前节日因素犹存，市场票源供应启动较慢，票交所公布的承兑、贴现额数据远远及不上节前的水平。此外，资金面的持续宽松，加重了利率看跌的预期，更是助长了买入情绪。受供求及资金利率的双重影响，本周票据贴现价格表现持续下行。不过，随着市场开工逐渐增多，前期持票的机构获利了结的需要也在升温，贴现价格继续下跌的空间其实有限。

　　展望下周，由于1月份信贷大幅度冲高，存款增长态势较好，为流动性保持宽裕提供了很强的信用支持，而缴税带来的资金回笼因素的影响又将顺延至月末。故此，资金合理充裕状态还将持续。正月十五后，市场将全面正式启动，在政策要求加大票据融资力度的指引下，票源供应预计逐步恢复充足状态，市场博弈也将进一步升温，贴现市场价格有望触底后波动回升。