票市12月报：供应充足，需求疲软，年末票市交投难振

央行公布的2022年11月份信贷数据显示，虽然11月为季节性信贷大月、宽信用政策仍然积极，但经济基本面承压、短期内需复苏偏弱，主要是短期散发疫情干扰正常生产生活秩序，房地产低迷拖累，故而11月社融和新增贷款虽有显著回升，但仍不及预期。

11月新增信贷1.21万亿元，较10月明显回升。10月末专项债密集发行，近数月对基建项目持续的信贷支持，加上保交楼专项贷款再加码等房地产开发商融资的放松，支撑了企业中长期贷款增长，但居民中长期贷款及企业短期贷款仍然乏力。

融资需求偏弱之下，银行仍通过票据融资及非银同业贷款冲信贷规模。不过，11月底1个月期转贴现利率明显走低，但未像10月底那样再现“零利率”，反映了当月信贷投放情况一般但好于10月份。

新增社融的主要拖累在于直接融资同比缩量，受债市赎回流动性冲击、政府债发行节奏错位等因素影响；表内信贷投放不强，也对社融构成一定拖累。

11月末M2增速创2016年5月来新高，反映国内货币环境满足实体经济融资需求，继续为经济恢复提供有力支持。国内金融政策在纾困助企、稳增长方面力度明显增大。另外，11月末M1增速已连续2个月回落。M1同比回落与房地产销售低迷有关，同时，由于散发疫情影响导致企业短期交易活动有所波动。

12月28日中国人民银行货币政策委员会2022年第四季度（总第99次）例会指出，当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境动荡不安，国内经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。

央行提出，要坚持稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，要精准有力，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，增强信心，攻坚克难，着力稳增长稳就业稳物价，着力支持扩大内需，着力为实体经济提供更有力支持。包括：进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。

12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。关于明年经济工作重点，中央经济工作会议作出一系列重要定调。

会议强调，对于我们这么大的经济体而言，保持经济平稳运行至关重要。要着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。

会议指出，积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。

会议提出，稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。

会议强调，要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。

会议指出，要防范化解金融风险，压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险。

会议指出，产业政策要发展和安全并举。优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势。推动“科技-产业-金融”良性循环。

2022年12月2日，银保监会发布《商业银行表外业务风险管理办法》。《办法》提出，按照全覆盖原则，将所有表外业务统一纳入监管。

《办法》将表外业务分为四类，即担保承诺类、代理投融资服务类、中介服务类、其他类。其中，“担保承诺类”业务包括担保、承诺等按照约定承担偿付责任或提供信用服务的业务；“代理投融资服务类”业务包括但不限于委托贷款、委托投资、代客理财、代理交易、代理发行、承销债券等；“中介服务类”业务包括但不限于代理收付、代理代销、财务顾问、资产托管、各类保管业务等。

《办法》对表外业务的审慎经营和监管作出明确规定，要求商业银行按照“实质重于形式”原则和“穿透”原则，准确识别、评估和缓释各类表外业务风险，推动商业银行强化合规意识、做好风险抵补。

《办法》还对担保承诺类、代理投融资服务类和中介服务类业务提出了差异化风险管理要求。

银票承兑业务作为银行表外担保类业务也须遵循此办法。《办法》中有三点需要关注：一是建立表外业务风险限额管理制度，二是加强对客户身份和交易的真实性审核；三是信用证也一同纳入监管。

银保监会有关部门负责人表示，近年来，商业银行表外业务迅速发展，各类新兴表外业务不断涌现，成为银行收益的重要来源。但部分表外业务管理与业务发展存在差距，积累了风险隐患。现有表外业务的审慎经营规则主要针对各类具体业务，数量较多、各有侧重。因此，客观上需要总结制定统领性、综合性规制，构建全面、统一的管理和风险控制体系。

12月29日，上海票据交易所发布《关于商业汇票信息披露系统控制相关事项的通知》表示，商业汇票承兑人发生承兑人逾期、持续逾期或未按规定披露信息的，自2023年1月3日起，上海票据交易所将依据规则，暂停提供相关票据业务服务或功能。其中，处理规则包括暂停承兑业务功能、暂停向金融机构申请商业汇票承兑业务和贴现业务服务等。

此前的2022年2月9日，上海票据交易所发布《关于规范未披露承兑信息商业汇票贴现申请系统控制有关事项的通知》。根据中国人民银行公告〔2020〕第19号（规范商业承兑汇票信息披露）要求，金融机构办理商票的贴现、质押、保证等业务前，应先查询商票承兑信息，若商票承兑人未按规则披露，金融机构不得办理相关业务。票交所定于2022年2月26日起在电子商业汇票系统和中国票据交易系统对相关业务进行系统控制。

2022年3月9日，上海票据交易所发布《关于规范未披露承兑信息商业汇票申请质押、保证系统控制有关事项的通知》。对于商业承兑汇票和财务公司承兑汇票，如果承兑人未在披露平台披露承兑信息或披露的承兑信息与票面信息不一致的，将无法在票交所系统中发起质押、保证的申请。

此次票交所通知的内容，实质是对之前通知的再次强调，配合票据新规新一年开局落地，彰显出官方执行政策的决心。