【货币市场概览】央行逆向调控效果显著 大规模净回笼又揭示了什么？

　　【公开市场】

　　央行今日不进行公开市场操作，由于今日有2000亿元逆回购到期，因此今日公开市场净回笼2000亿元。

　　【宏观消息】

　　◆银保监会就地方AMC监管征求意见，明确不得未经批准发行债务性融资工具。

　　◆央行再次在香港发行央票，中标利率明显回落。

　　◆以人民币计，1月贸易顺差2711.6亿元，预估为2450亿元，前值为3949.9亿元。

　　【今日解析】

　　央行今日续停逆回购，再次大规模净回笼资金。节后以来的这一周，从货币市场资金利率的表现上看，的确较为宽松。本周虽然央行公开市场连续实现净回笼流动性，但货币市场资金利率反而纷纷显著下行。

　　融资线观察到，一段时期以来，特别是近半年，央行逆向调控的策略十分明显。一方面，央行暂停逆回购操作，并通过存量逆回购等到期实施流动性净回笼，恰恰说明当前流动性超过了合理充裕水平。另一方面，央行大手笔投放流动性，其实恰恰反映了央行对未来流动性缺口的预期，从近半年央行数次在税期前大手笔投放可见一斑。

　　融资线注意到，受流行性回流银行体系的影响，节后资金利率单位时间下滑速度“过快”，以至于7天期银行间质押式回购利率DR007跌至2.21%，与7天期逆回购利率2.55%形成倒挂。此外，一周、两周shibor利率也分别与7天逆回购、14天逆回购再次形成倒挂。或许，走势在短期上或有一定惯性，然而我们对这种流动性久期的延续性、以及对这种趋势的延续性持保守（谨慎）乐观态度。

　　【资金市场】

　　△票交所转贴现利率：隔夜2.2483%，7天2.2483%

　　△银行间质押式回购DR007：2.21%，DR014：2.13%

　　△Shibor利率：隔夜1.7210%,一周2.3300%，3个月2.8300%

　　△央行7天期逆回购利率：2.55%，央行14天期逆回购利率：2.70%

　　△定向中期借贷便利(TMLF)：3.15%

　　△中期借贷便利(MLF)利率：3.30%

　　△国库现金定存利率：3.30%

往期回顾

◆ 节后流动性回暖是“看起来很美”，还是“美好时光”将至？

◆ 节后流动性仍合理充裕，但资金面压力也不小

◆ 节后回笼量巨大！不用急，现金回流将作补充

◆ 央妈呵护之意尽显 公开市场又有动作！

◆ 结束连续7天无操作 央妈是hold不住了吗？

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