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票圈闲话

票据市场三阶段变迁感想

票圈闲话 2021-09-03 13:53:23    交易云
票据市场三阶段变迁感想

回顾票据市场发展,可以把票据市场分为三个阶段。 


第一阶段是在16年以前的,“市场研究”时代。


那时是纸票为主,电票还未兴起的票据时代,票据市场交易非常活跃,甚至说转贴业务是比直贴业务重要的。也是利率预判的黄金时代,很多票据大佬在这时期展露头角,或者大佬的自我感觉在这时产生。几亿、十几亿的转贴业务,能通过几个电话敲定,信任源于脸熟。这个时代存在的基础一个是市场供需平衡,票据的资金属性更强,有很多市场研判的机构从事这块业务。另一个原因是整体规模、票源、资金都非常宽松,错配套利、消规模、过桥,市场非常热闹,大家都有钱赚,关系融洽。这个阶段对转贴交易员的市场敏感性要求比较高。业务的完成,拼的是市场研判能力,是团队对市场信息的解读。


在这个阶段,大家都在做的是寻找各种资金利率和聊天信息与票据利率的相关性,建立一个能快速预测票据市场的模型。

票据市场三阶段变迁感想
票据市场三阶段变迁感想

注:配图是18年开始的转贴利率,票据利率与资金利率的相关性越来越小,票据资金模型的准确性也越来越低。


第二阶段是在16年直到现在的,“客户为王”时代。


受到票据风险事件的影响,消规模通道的消失,票据市场直接变成了持票为主的类信贷业务。下图是17年开始的贴现量和承兑量走势图,承兑量逐年上升,但是贴现需求上升更大,承兑/贴现整体是下降的。信贷规模的宽松,加上转贴消规模功能的消失,票据市场一度低迷,真正沦为信贷规模的调节池,难复往日的创利大户的风光。在这个阶段,各家银行同业的交易方向往往是同向的,单向交易的角色基本固定,各家行重点都在深耕直贴客户,同业间竞争加剧,出现抱团取暖,圈子化营销。


在这个阶段大家做的,以各种互联网,或者传统线下的模式,建立自己的同业圈子,建立一个平台,加深同业关系。

票据市场三阶段变迁感想


第三阶段是近两年逐渐展现出来的平台化时代。


票交所给的平台有贴现通、票付通、商票信息批量平台;市场参与者的交易平台有,网商的回购交易平台、富民的转贴平台等,很多大行也有内部的交易平台。票据作为一个低风险,高市场交易属性的业务,是非常适合平台化的。贴现业务继续下沉、去中介化、客户分散化,趋势将越来越明显。


可以预见的是,票据业务将会变成线上业务,供应链票据、贴现、承兑、投资将会移至线上,并降低准入门槛。建立一个票据的全面的、服务型的平台,对每个机构至关重要。票据业务变成中间业务,银行做好服务、渠道、系统的搭建。


目前的标准化票据、供应链票据给了中小机构投资者一个渠道。票据市场是否会变成一个面向个人投资者的类理财市场?


对于银行机构来说,买卖断交易还是会作为调节直贴规模工具继续存在,回购业务的作用会明显提升。


在这个阶段大家做的是交易平台搭建,产品间渠道沟通,贴现批量获客、大数据智能风控。

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