中小银行没事了，该拯救非银了！央行证监会连开两会出方案

为进一步打通近期市场出现的流动性结构性困局，在监管协调下，大行将通过头部券商向中小非银机构提供流动性。

据财新报道，6月18日，央行与证监会召集工行、农行、中行、建行、国家开发银行、邮储银行6家大行和业内部分头部券商（主要大型券商包括中信证券、华泰证券、中金公司、国泰君安、招商证券、银河证券、中信建投等）开会，鼓励大行扩大向中小非银机构融资，以维护同业业务的稳定，安抚市场情绪，打消部分金融机构顾虑。

监管当局落实支持非银的具体措施：

首先是鼓励大行通过同业拆借、质押回购等方式加大对大型券商的融资支持力度。

其次，针对目前一些非银机构“无论给出多高的价格，都难以借到钱”的窘境，监管部门建议大行与大型券商开展债券回购业务时，合理把握回购质押物的标准，不搞“齐步走”“一刀切”。对以不同类型、不同信用等级债券作为质押物开展回购交易的，可根据不同债券的市场公允价值，合理确定不同的质押率水平。

第三，央行将适当调高大型券商短期融资券最高限额，支持大型券商发行金融债券，并鼓励大行与大型券商作同业交易对手方。

第四，监管部门建议在银行间市场因交易对手受限交易的利率债产品，可快速转托管到交易所市场，以提高交易效率。

第五，鼓励大型券商积极报价、投资参与银行间债券市场债券回购违约的快速拍卖处置。

最后，监管部门鼓励大型券商通过不同方式向中小券商及各类产品提供流动性支持，根据不同债券的市场公允价值，合理确定质押率水平，同时保持对中小银行同业业务政策的连续性。

包商行被接管引发市场信用收缩，机构风险偏好降低，金融机构同业业务避险情绪上升，经营行为发生了一些调整和分化，出现金融机构整体流动性充沛，但是大行与中小行、银行与非银机构、以及券商和基金公司之间的局部的流动性循环不畅等结构性问题。

此前，央行通过逆回购等公开市场操作方式向市场密集注入流动性，并在6月14日宣布增加再贷款和SLF（常备借贷便利）额度共计3000亿元，以支持中小银行流动性需求，因此源于中小银行的信用风险已经得到一定程度的平抑，目前市场整体流动性比较充裕，但非银机构仍结构性紧张。

为解决非银机构的流动性困难，6月16日证监会与央行召集九家主要券商和基金公司座谈，鼓励这些头部机构向非银机构提供流动性支持。内容与6月18 日的会议精神类似，包括要求券商、基金之间客观看待交易对手，不要一刀切停止逆回购融资；放开券商自营对资管产品和投顾产品的流动性支持，证金公司可以为券商提供回购融资；对于参会机构进行定向融资支持；使用交易中心违约债券交易机制快速处理违约债券等。

从监管部门最近两次会议可以看出，解决当前非银的流动性问题，目前是让头部券商取代部分中小银行，成为打通流动性从银行到达非银机构的桥梁。有债市资深人士认为，客观上券商的风险识别能力强于中小银行，能够克服一刀切的做法。