宏图高科债务危机蔓延 还有多少隐藏的地雷引而未爆?

　　◆宏图高科债务危机蔓延 还有多少隐藏的地雷引而未爆?

　　从去年11月份以来，宏图高科（600122.SH）连续发生多起债务违约事件，导致评级机构数次下调其债项信用等级。与此同时，宏图高科业绩也来了个大变脸——2018年业绩预亏4-6亿元，归属上市公司股东扣非净利润亏损17.5亿元-21亿元。

　　宏图高科将业绩亏损归咎于控股股东流动性危机的影响以及国内3C电子产品市场低迷，这个理由并不能完全站住脚。其实，此前宏图高科的财务报表里已经埋下了一个个地雷，在2018年12月该公司爆发全面债务危机之后，现在这些雷即将一个个被引爆。

　　①货币资金真实性严重存疑

　　从财务角度来说，高负债与高货币资金并存是非常可疑的，因为你不可能一方面承担着高息贷款的巨额财务成本，一方面又去买银行低息理财或者存款享受微薄利息，除非这人脑子进水了。比如去年“明星”公司康得新，居然是在坐拥近百亿货币资金的条件下，爆发了债务危机，被证监会立案调查，也引发了市场对其货币资金真实性的广泛怀疑。

　　宏图高科也是如此，不论是巨额货币资金对应微薄的银行存款利息，还是巨额货币资金与巨额借款债务共存的财务矛盾，康得新和宏图高科都惊人相似。

　　②债务危机压顶

　　宏图高科在2018年12月12日发布了《关于2018年度第二期超短期融资券未能按期兑付本息的公告》，这标志着该公司债务危机的全面爆发。

　　宏图高科频繁使出“借新还旧”的资本游戏。典型的是宏图高科在2017年的中短期融资工具使用上。2017年1月份该公司发行了6亿元的超短期融资券，公告的用途为置换该公司在以前年度发行中期票据；在2019年1月24日刚完成的6亿元超短期融资券融资，但资金还没等“捂热乎”，紧跟着就被用于2月13日6亿元的“2017年度第二期超短期融资券”兑付。

　　宏图高科的“借新还旧”本质上是通过连续短期债务置换，来维持资金的长周期占用和投资，一旦“借新还旧”的资金链条出现断链，债务危机也就会随之爆发。这也正是宏图高科现在所经历的危急时刻。

　　③或隐瞒子公司出让的关联关系

　　宏图高科曾在2016年12月以4200万元的价格对外转让了妙医佳16.8%股权，根据当时发布的公告显示，股权受让方为“上海翡康健康管理咨询有限公司”且“本次交易不构成关联交易”。但事实上恐怕并非如此。

　　根据公开信息显示，“上海翡康健康管理咨询有限公司”的实际控制人为自然人邹锋，此人还与另一自然人张拥军合资组建了“南京冠雷贸易实业有限公司”，而张拥军则是“江苏宏图物业管理有限公司南京三胞国际广场分公司”的法人代表。对于邹锋与上市公司下属公司法人代表之间的紧密关系，宏图高科却只字未提。

　　◆隆鑫控股被列入评级负面观察名单 因信托产品本金未能按时回收、控股股东存在资金占用

　　隆鑫控股有限公司（下称“隆鑫控股”）上市子公司上海丰华（集团）股份有限公司（下称“丰华股份”）公告称，由于公司购买的两期信托产品对应的非公开债务融资凭证发行方重庆新兆投资有限公司（下称“新兆投资”）无法支付本金，导致公司信托产品本金未能及时回收。同时丰华股份公告称，新兆投资为隆鑫控股控股股东间接控制企业，应付信托资金已通过新兆投资支付给了隆鑫控股控股股东用以偿还控股股东对金融机构借款，且控股股东承诺于3个月内归还信托资金。基于以上事实，上海新世纪将隆鑫控股长期主体信用等级及“16隆鑫MTN001”的信用等级列入负面观察名单。

　　◆融资难度加大、未能实现金融资产处置、无法对偿债提供强有力支持 中融新大被列入信用评级负面观察名单

　　2018年以来，受负面传闻和或有诉讼纠纷事项影响，中融新大集团有限公司（简称“中融新大”）融资难度加大。截至目前，公司尚未实现对其持有秘鲁邦沟金铜钴铁多金属矿的开发，短期难以对公司实现经营性回报支持，且存在较大的持续投入压力。此外，2018年公司未能实现对金融资产的处置，金融资产和矿产资源给公司造成了较大的资金沉淀，无法在融资环境不利条件下对公司偿债能力提。

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