昔日百强房企求救无望？协信远创被申请破产！

曾经的渝系知名房企，协信地产终究没熬过去。

7月5日，重庆市第五中级人民法院（下称“重庆五院”）发布了一则案号为（2021）渝05破申428号的破产审查公告，内容显示，重庆市协信远创实业有限公司（下称“协信远创”）被申请破产，申请人为北京易禾水星投资有限公司。资料显示，北京易禾水星投资为一家资产管理公司。

对此，协信远创方面回复媒体表示，“目前尚处于被申请状态，这是债权人的所为。公司目前处于努力维护正常经营秩序中。”至于大股东CDL是否会伸出援手，对方直言“不方便评论”。

同一天，裁判文书网上一则文书号为（2021）渝05执保147号的执行通知文书显示，协信远创被执行，旗下控股子公司重庆协信远逸投资发展有限公司股权被冻结，冻结股权数额为人民币91万元，执行法院为重庆五院。

事实上，这不是协信远创第一次被冻结股权。启信宝显示，2021年以来，协信远创已经被执行十余次，旗下多家公司的股权也因此被冻结，其冻结股权数额超8.5亿元。

值得一提的是，近几年，陷入危机的房企不少，但很多仍处在自救阶段，真正走入“申请破产”这一步的集团性房企不算多。

即使统计层面的“破产企业”达到270家，实际很多也是走完竣工交房后废掉的项目公司壳。

真正的被申请破产的百强房企，上一家还是三盛宏业。

百强房企的损落

作为重庆地区老牌房企，协信曾与龙湖、金科、东原、华宇等并称渝系房企的"五朵金花"，并在一段时期稳居全国百强房企之列。

但在2018年之后，协信与其他渝系房企差距越来越大，人事频繁动荡，其中推动协信上市及转型的常务副总裁、多利农庄总裁、协信地产联席总裁等高管相继离职。

此后，协信的危机仿佛越来越深远，不得已之下其开始出售资产续命。

2018年，协信将手上的重庆大竹林项目大部分股权卖给了融创；2019年，协信昆明小水井项目停工；同年7月，协信湖州项目出售给广东海伦堡；2020年1月，重庆龙兴的协信哈罗国际60%股权易手阳光城。

2020年年初，一度传出协信资金链断裂，将卖身续命，随后传出金科、融创、阳光城等房企或进行接盘，但这几家企业先后进场调研了一番都不了了之，最后还是股东新加坡城市发展有限公司伸出了援手，以43.9亿元人民币入股协信远创51%股权，协信这才暂时度过危机。

曾爆债券违约

协信远创的危机，始于债务危机。

2019年，协信远创首次被传出资金断裂的消息，阳光城、融创均被传为接盘方却无果后，为缓解债务危机，协信将重庆大竹林项目、湖州项目、协信哈罗国际等出售给了融创、阳光城。

然而，截至2020年12月31日，协信远创仍有短期债务134.43亿元，但其账上资金仅剩19.64亿元。

据彭博报道，3月9日，协信远创4亿元债券未完成兑付，成为年内继华夏幸福之后又一家在债券市场违约的房企。

被指违约的，是名为“18协信01”的债券。据上交所公布的信息，“18协信01”债券发行总额7.1亿元，票面利率7.5%，每年付息一次。该债券期限3年，于2018年3月9日起息，以此计，该债券于今年3月9日到期。

值得注意的是，除了“18协信01”，今年协信远创将有多笔债券陆续到期。

据悉，目前由西南证券担任受托管理人，且尚在存续期的协信远创债券共有四只，分别为“16协信03”、“16协信05”、“16协信06”、“16协信08”。

上述四只债券的余额分别为6.52亿元、5.61亿元、8.38亿元和5.4亿元，到期日分别为3月17日、5月12日、7月14日和9月27日，这四只债券余额的总规模为25.91亿元。

若加上3月9日被指逾期的4亿元债券，今年协信远创待兑付的债券规模约29.91亿元。

显然，协信远创也清楚其所面临的状况。早在今年2月23日，协信远创在上交所发布公告称，未来一年内，公司有数笔公司债券陆续到期，集中兑付压力大。公司将通过积极推动项目销售回款、转让非战略性的地产项目、处置持有的金融资产、申请股东方支持等多方式、多渠道努力筹措资金，尽力保证公司债券到期足额兑付兑息。

按协信远创近期所公布的信息来看，公司偿债压力能否得到缓解，存在不小的疑问。

截至目前，已经有两期已经到期了，金额合计12.13亿元。但具体有没有兑付，目前并未公开报道。那么就只有两种可能，要么就是按期兑付了；要么就是与债券持有者达成了某种协议，延期兑付。

据上交所2月23日披露的信息，包括“18协信01”在内的5只债券的信用级别遭下调，并列入可能下调信用等级的评级观察名单。债券被下调的原因为，公司项目储备构成中办公、商业占比高，住宅类产品占比较低，去化周期偏长。

从去年销售情况来看，协信远创的业绩并不理想。经协信远创初步统计，其2020年实现全口径签约销售金额约180亿元，同比下降约15%；至2020年六月末，其债务规模达373.63亿元，其中短期债务166.05亿元，货币资金为26.21亿元，流动性紧张。

向一二股东求救无望 多方已交恶

如果最终走向破产，说明协信远创的债务危机、资金风险，可能无法化解、也没有谁能兜底了。

上一次危机，还是在两年前，源于协信远创的债务兑付，他一直在通过资产出售、卖股权等多种方式试图缓解情况。

最终，2020年4月丰隆集团旗下新加坡城市发展有限公司（下称“CDL”）的全资子公司通过收购股权、认购新股的方式，收购协信63.75%的股权，总对价约在43.9亿元。

协信找了一个资金雄厚的“洋爸爸”，坊间一度认为它的危机能够过去。

谁料，协信股东方和管理层的两个齿轮，始终无法“咬合”。

据了解，2020年签署股权协议之际，CDL给协信拨钱，也并非一次性到账。

此前，CDL称会在满足某些先决条件和发生某些事件后分期支付。但随着二者的磨合期诸多不愉快，后续的钱款并未如期到账。

更令人意外的是，2021年3月，“18协信01”私募债出现实质性违约，之后协信远创的主体评级被联合资信等下调至垃圾级。

CDL与协信远创的关系彻底恶化。

彭博社报道新加坡城市发展集团公开称，买协信可能是一笔失败的投资。尤其是疫情，全球生意都不好做，想通过投资重组协信赚钱，挑战性更大了。其特别小组正在讨论，出售在协信的资产。

CDL执行主席郭令明也曾公开表示，将限制公司在协信远创投资的任何额外财务风险。

“断粮”的意图很是明显。

对此，协信远创方面直接告知媒体，“目前因为大股东CDL的不履职不作为，公司经营遇到了一些困难。”

值得一提的是，在将吴旭和绿地控股（600606）的持股比例进行重组后，CDL将持有协信约51.01%实际权益，吴旭持有29.0%，绿地控股还持有19.99%。

但“二股东”绿地控股和协信远创的关系，也肉眼可见地恶化。

去年9月，绿地控股曾将协信远创5.33亿的股权质押给了广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。

今年1月，绿地控股甚至与“协信系”就股权转让纠纷对簿公堂。

穷途末路 卖房子也无望？

从目前房企破解债务危机的方式来看，基本都是卖项目“自救”和卖股权“他救”两种。

股东如果不给力，卖房子能否给协信远创输血？

统计发现，截止2020年，协信远创开发的项目约64个，9家是商场、4家是酒店，但大部分是商办和公寓，住宅占比很少。

这也意味着，其资产变现能力和出售吸引力有待考量。

另据自媒体曾披露《协信远创集团风险预警及应对方案汇总表》。其中显示，协信至少22个项目逾期未偿还借款的本金和利息，需偿金额超过60亿。

据了解，协信远创在多个城市的项目已经停工，部分项目股权甚至被冻结了。

比如，郑州金融岛项目。2021年1月7日，因为借款合同纠纷，中原信托向郑州市中级人民法院申请冻结郑州金融岛建设发展集团有限公司的股权数额2.4亿元。

在重庆大本营，协信远创有项目还因为地下车库建到一半停工，差一点引发车主跌落的惨案。

另有5个楼盘延迟交付，需补偿超过1700万。还有的项目因质量等问题曾遭到了业主维权。

显然，项目变现输血这条路，基本无望。

“协信很难解套，很多地方项目都想卖，但现在卖掉的不多，短期还是只有靠内部协调。它和福晟有点像，非公开借债多，而且集中偿还，这很逼人。”有债券人士直言。

对于停工的协信项目，如果是合作盘，可能还有合作方继续融资、完成建设的可能；部分自主项目，如果受到公司破产影响，或只有等政府介入，引入新接盘方重新开工。