票交所：2020年上半年票据市场运行情况

票市分析 2020-07-15 16:23:59 上海票据交易所

上半年，在全力抗击新冠疫情、支持企业复工复产的过程中，票据市场贯彻落实逆周期调控政策要求，快速有效地扩大票据融资规模，降低融资成本；在二季度以来货币政策结构调整的过程中,充分显示了机制灵活、反应迅速的市场化优势，服务实体企业的导向更加突出。上半年，票据市场业务总量 77.81万亿元，同比增长 17.26%。其中，签发承兑11.68万亿元，增长 16.58%；背书 22.81万亿元，增长 2.5%；贴现 7.86万亿元，增长 24.23%；交易 34.83万亿元，增长28.0%。

一、票据市场运行总体情况

（一）企业复工复产基本到位，票据使用总体活跃

一是签发承兑同比增长。6月末，全市场承兑未到期金额 14.19万亿元，同比增长 15.31%，增速较年初提高 0.04个百分点；上半年，全市场累计承兑商业汇票 11.68万亿元，同比增长 16.58%。二季度全市场承兑量 5.64万亿元，环比下降 6.63%。

二是背书量增速由负转正。上半年，全市场累计背书22.81万亿元，同比增长 2.5%，增速较一季度回升 2.77个百分点；二季度全市场累计背书 11.54万亿元，环比增长2.49%。

三是贴现量保持较快增长，月度规模有所下滑。6月末，全市场票据贴现余额 9.7万亿元，同比增长 20.48%，增速较年初下降 3.55个百分点。上半年，全市场累计贴现 7.86万亿元，同比增长 24.23%，但二季度以来贴现量有所下滑。

（二）市场交易总体活跃，回购交易占比上升

一是交易规模同比提升，但月度规模明显回落。上半年，全市场累计交易商业汇票 34.83万亿元，同比增长 28.0%。近期走势看，4-6月市场交易量分别为 7.75、6.02和 5.25万亿元，逐月下滑较为明显。

二是回购交易规模占比持续上升。上半年，全市场转贴现、回购累计发生额为 25.51和 9.32万亿元，占比分别为73.23%和 26.77%，回购占比较上年同期提高 4.65个百分点。4-6月，回购交易量分别为 1.85、2.21和 1.67万亿元，总体呈现先升后降态势。

（三）市场利率先降后升，政策传导效率较高

一是交易端利率同比下行、环比回升。6月份，票据转贴现加权平均利率为 2.56%，较上年同期和上年末分别下降87和 55个基点；质押式回购加权平均利率为 1.98%，较上年同期和上年末分别下降 26和 42个基点。4-6月，转贴现和质押式回购利率均呈现逐月回升态势，与货币市场其他利率品种走势一致。

二是贴现端利率同步变化。6月份，票据贴现加权平均利率为 2.83%，较上年同期和上年末分别下降 80和 41个基点，较同期 LPR（一年期）低 102个基点，较好实现了降低企业融资成本的政策目标。

二、票据市场重要事件回顾

（一）商业汇票信息披露平台试运行。根据人民银行开展商业汇票信息披露试点的有关要求，1月 16日商业汇票信息披露平台在上海票据交易所上线试运行。截至 6月 15日，平台已有 344家注册用户，累计 141家试点机构披露过票据承兑信息或承兑信用信息。6月 7日，根据总行相关工作要求，上海票据交易所向社会发布《商业汇票信息披露操作细则（征求意见稿）》并征求意见。

（二）供应链票据平台成功上线。4月 24日，供应链票据平台成功上线试运行。供应链票据平台依托于电子商业汇票系统，与供应链金融平台对接，为企业提供电子商业汇票的签发、承兑、背书、到期处理、信息服务等功能，供应链票据可以在企业间转让，通过贴现或标准化票据融资。6月18日，首批供应链票据贴现业务成功落地，9家企业通过供应链票据贴现融资 10笔、506.81万元，贴现票据全部为商业承兑汇票。

（三）《标准化票据管理办法》出台。6月 28日，中国人民银行发布《标准化票据管理办法》，自 7月 28日正式施行。标准化票据将票据资产的期限和信用标准化后在债券市场交易流通，将有助于打通票据市场与债券市场的壁垒，提升中小机构流动性管理水平，并为中小银行承兑的银票引入更多不同风险偏好的投资者，提高中小银行承兑银票的投资吸引力。

三、市场展望

上半年票据市场充分发挥自身机制灵活、反应迅速的市场化特点，在全面抗击疫情的过程中有效支持企业复工复产。在当前宏观经济企稳回升势头明朗化、逆周期调控更加突出“精确直达”、金融改革不断深化的背景下，下半年票据市场所面临的外部环境将进一步优化。一方面，票据市场联接货币政策和实体企业、特别是中小微企业，供求对接和政策传导效率明显较高，在货币政策更加突出“结构性”的情况下，票据市场规模将持续扩大；另一方面，随着供应链平台、标准化票据等创新业务上线运行，中小微企业应收账款的规范性、周转率和融资可得性将进一步提高，市场投资的参与度和覆盖面也将得到有效拓展，并推动票据市场投融资服务功能提质增效。