本周票据市场：资金面从宽转紧，供求分歧票价上涨-融资线

本周（7月6日-7月10日）央行公开市场未开展逆回购操作。截至周五，央行公开市场逆回购已实现“十连歇”。由于本周合计有2900亿元逆回购到期，因此，单周继续实现净回笼。

本周公开市场到期资金不多，但央行持续净回笼后，累积效应叠加股市大涨吸金效应，银行间市场资金面表现收紧，货币市场利率持续全线上涨。分析指出，当前经济已经遏制住前期下滑局面，货币环境正从前期极度充裕的状态中逐步收敛。

本周央行公开市场逆回购净投放量

本周Shibor走势图

资金面的由松转紧，使得票据市场原本松动的买方配置需求重新变得审慎起来，同时，卖方仍旧保持着“热情”，特别是流通市场存量票出票量还是相对较多。供需双方相互博弈下，本周票价有一定幅度上升。另从票交所数据变化看，承兑额及贴现额并没有呈现同步增长或减少，说明市场供求实际在按自主调节规律向均衡方向修正。另从折算的“单张贴现承兑比”节节升高现象来看，跨季后融资票占比或在上升。

展望下周，由于有集中的抗疫特别国债发行，加上税期高峰，预计中旬资金面仍将边际收紧。届时央行趋紧的政策立场或会有所转变，重启流动性投放可能性较大，包括开展MLF。资金面前期的紧势，会令市场买方配置热情继续收敛，收票需求偏弱。不过，月中企业开票也会有减少。因此，供求关系或表现动态平衡，而贴现市场价格也将较上周偏稳一些。随着资金面紧势缓解，买方收票情绪被带动后，票据价格估计还会随资金成本下降而回落。