货币政策又添新工具：央行创设票据互换工具助银行“补血”

　　央行货币政策工具箱又添新工具。24日晚，人民银行宣布，将创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap，CBS)，以提高银行永续债流动性，支持银行发行永续债补充资本。受访专家表示，发行票据互换工具有助于提升商业银行的资本充足率，从而减少TMLF等货币政策工具在发挥时受到的资金限制，使资金更好更快地流向实体经济。

　　央行称，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。

　　据悉，央行票据互换操作可接受的银行发行的永续债满足以下条件：

　　一是最新季度末的资本充足率不低于8%；

　　二是最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%；

　　三是最近三年累计不亏损；

　　四是最新季度末资产规模不低于2000亿元；

　　五是补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。

　　中国人民银行有关负责人在答记者问中介绍道，央行票据互换操作的期限原则上不超过3年，互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易，但可用于抵押，包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。央行票据期限与互换期限相同，即在互换到期时央行票据也相应到期。在互换交易到期前，一级交易商可申请提前换回银行永续债，经中国人民银行同意后提前终止交易。由于央行票据互换操作为“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响是中性的。

　　2018年以来，商业银行面临的资本补充压力持续增大，上市银行纷纷使用优先股、定向增资等工具补充资本需求。天风证券分析师孙彬彬曾撰文指出，社融中贷款占比上升对资本的消耗、全国系统重要性银行将面临更加严格的监管约束、表外非标回表与资本计提等因素影响，商业银行补充资本的压力较大。

　　据中信证券统计，2018年年初至12月底，A股上市银行已完成资本补充5315亿元(定增和IPO1080亿元、优先股1025亿元、二级资本债3080亿元、可转债130亿元)，已公告但仍在进展中的规模7447亿元(定增352亿元、优先股3310亿元、二级资本债1305亿元、可转债2460亿元)。

　　鉴于此，去年以来，监管层鼓励银行资本工具创新的相关政策陆续出台，为银行进一步充实资本拓宽了道路。2018年3月至今，多个金融监管部门联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》，提出要在原有优先股及减计型二级资本债券的基础上积极研究增加资本工具种类，为银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等资本工具创造有利条件。

　　2018年12月25日，金融委办公室也召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。此后，中国银行便宣布将于1月25日以簿记建档方式发行该公司2019年第一期无固定期限资本债券，发行总额不超400亿元。

　　北京大学数字金融研究中心主任黄益平表示，经济的持续发展，需要金融服务的不断扩张。近年来资本金已经成为我国商业银行业务增长的一个重要障碍。永续债可以为商业银行补充资本金提供一个有效而且可持续的渠道，同时也可以帮助丰富资本市场特别是债权市场的产品，最终也许也能帮助改善资本市场定价与货币政策传导机制。

　　在发行银行永续债的基础上，为何要创设央行票据互换工具？据央行相关负责人介绍，央行票据互换工具可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件，也有利于疏通货币政策传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业、民营企业融资难问题。

　　在中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖看来，发行央行互换票据不仅可以支持银行发行永续债补充资本，还有利于推动央行此前创设的货币工具更好地发挥作用。卞永祖对中新经纬客户端表示，发行央行票据互换工具有助于提升商业银行的资本充足率，从而减少TMLF等货币政策工具在发挥时受到的资金限制，使资金更好更快地流向实体经济。

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