【货币市场概览】刚刚，央行如期兑现“结构性降息”！

　　【公开市场】

　　今日央行首次开展2575亿元TMLF操作，期限一年，操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。此外，央行今日不开展逆回购操作，由于今日有3500亿元7天逆回购到期，因此今日实现全口径净回笼925亿元。

　　【宏观消息】

　　◆中证协表示，证券业支持民企发展资管计划出资规模已达529.3亿元左右。

　　◆据业内测算，仅本周地方债发行规模就将超过1200亿元。到1月底，发行有望超2000亿元，改写了往年1月零发行的记录。

　　◆2018年定增融资7322亿元，同比下降28%。

　　【今日解析】

　　央行今日首次开展定向中期借贷便利（TMLF)操作，由于TMLF的操作利率3.15%比以往的MLF利率优惠15个基点，央行此举其实是实现了“定向结构性降息”！本次TMLF操作向市场所释放的资金为2575亿元，但今天有3500亿元7天逆回购到期，实际今日公开市场是实现了净回笼925亿元。故而，融资线认为，本次TMLF操作的意义旨在对各利率分层起到中期引导作用，而并非为了立竿见影的效果。

　　融资线在此前的1月18日的解析中曾提到，修复公开市场逆回购利率与shibor或DR利率的倒挂，或可以通过TMLF“定向降息”解决。今天TMLF操作利率的如期下调（相较于MLF），可以引导14天期逆回购利率下行，即公开市场14天期逆回购利率也可能“定向降息”，时间或在TMLF实施后不久。那么，从今天实施TMLF到14天期逆回购利率的“定向降息”的实现，这当中就有一个时间差，在这个“时间差”的时段里，市场利率将在供求关系的主导下波动。就短期来看，市场利率震荡运行。

　　【资金市场】

　　△票交所转贴现利率：隔夜2.3427%，7天2.3427%

　　△银行间质押式回购DR007：2.51%，DR014：2.61%

　　△Shibor利率：隔夜2.2440%,一周2.5840%，3个月2.9090%

　　△央行7天期逆回购利率：2.55%，央行14天期逆回购利率：2.70%

　　△定向中期借贷便利(TMLF)：3.15%

　　△中期借贷便利(MLF)利率：3.30%

　　△国库现金定存利率：4.02%

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