必须关注！2019年展望：票据业务总量预计明显增长

　　2018年是中国宏观经济得到高度关注的一年。伴随国际经济结构的重组、市场情绪的跌宕、微观环境的变更以及国家政策的实施，宏观层面上“稳中有进”的态势进一步发生变化，经济发展在内部“攻坚战”与外部“贸易摩擦”的双重挤压下逐渐步入新常态的新阶段，国内票据市场呈现总体平稳的运行特征。2019年，新一轮全方位改革开放和新一轮供给侧结构性改革势在必行，中国必定将踏上改革开放的新征程，2019年也必定成为票据市场走向高质量发展的关键年。

　　■ 2019年经济金融形势

　　2019年，国际和国内面临的经济金融形势较为复杂，全球经济复苏的基础依然脆弱，国际经济面临下行压力，经济增长放缓，中美经贸摩擦是一个长期的、断断续续的、需要长期对话与交锋才能解决的过程。当前国内经济仍处在由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济运行稳中有变，受外部不确定性和国内调控影响，经济回升的基础还不牢固，保持经济平稳较快发展、推动经济发展方式转变和经济结构调整难度增大，预测经济增长下滑GDP增速预计在6.5%左右。

　　尽管如此，但我国发展拥有足够的韧性、巨大的潜力，经济长期向好的态势不会改变。近期中央经济工作会议指出，2019年将保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心，保持经济持续健康发展和社会大局稳定。具体来看就是聚焦“推动制造业高质量发展、促进形成强大国内市场、扎实推进乡村振兴战略、促进区域协调发展、加快经济体制改革、推动全方位对外开放和加强保障和改善民生”七个方面重点工作。2019年宏观政策会强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模；稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

　　在此背景下，我国金融市场以及金融机构必将自发调整经营方向。资本市场将进一步改革，加强制度建设激发市场活力；严监管态势或有所调整，让一些合法合规的资金入场，为市场提供活跃度，减少行政性的窗口指导与干预，提振市场情绪和风险偏好；银行业金融机构应用好用足货币财税政策，把握定向降准、宏观审慎评估考核倾斜等政策营造的市场流动性宽裕的有利条件，将新增信贷资源重点投向实体经济。商业银行信贷规模将延续整体宽松态势，信贷结构进一步改善，民营企业、小微企业、绿色企业信贷投放力度将会加大。

　　■ 2019年中国票据市场展望

　　总体上，2019年我国票据市场发展形势向好，发展空间进一步扩大，票据业务创新步伐加快，服务实体经济功能增强，票据风险管理变化明显，票据理论研究在票据历史难点问题的解决上发挥重要作用。

　　1.票据业务总量预计明显增长，电票业务快于整体市场增速。

　　票据业务与实体经济的关系已得到论证，2019年经济结构的调整，积极的财政政策和稳健的货币政策环境下，务必会使票据的市场需求保持活力，加上国家政策方面引导对实体经济，尤其对中小微、民营、三农等及制造业和服务业的强有力的支持，票据作为金融工具在这些领域得到发展和增长是必然的。2019年，票据市场整体签发承兑增速预计比2018年有10%以上的增长，电子票据的使用环境更加友好，电票的发展速度快于整体的发展速度；随着小额票据的支付功能迅速扩大，在企业背书转让、企业支付结算等方面需求旺盛；经过2018年的市场系统建设和磨合，票据贴现业务相较2018年存在一定比例的增长；转贴现业务或将改变2018年的下降趋势，迎来快速增长；从业务结构上看，票据业务在2019年对中小微企业及民营企业的贴现业务占比会进一步加大。

　　2.票据市场利率总体企稳，局部时点或将存在起伏波动。

　　2018年底召开的中央经济工作会议指出，2019年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，改善货币政策传导机制，并解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。基于此政策基调，预计2019年资金市场流动性将和2018年三四季度一样保持合理充裕，较大可能针对再贴现及再贷款增加额度同时降低操作门槛，市场将进一步从宽货币转向结构性宽信用；另一方面，在宏观政策支持实体经济发展的大背景下，2019年商业银行信贷规模总体难以出现紧张局面。因此，预计2019年票据市场利率将总体企稳，但不排除因国际环境变化及国内政策调整对时点造成的扰动，同时，月度内市场价格变化也将受贴现量、信贷规模调控等多重因素影响发生起伏，需市场各方谨慎判断。

　　3.票据业务创新进入深水区，热点难点问题引发关注。

　　2019年，一些有关票据市场的新政策有望明朗。一是资管资金投资票据资产问题。目前上海票交所正在呼吁各家金融机构共同努力，积极推动资管资金投资票据市场，票据资产不属于信贷资产已得到金融管理部门的认可，同时，票交所也在通过票据交易系统基础设施的支持，努力将票据资产转变为标准化债权产品，一旦上海票交所运行成熟，资管资金在票交所平台投资票据资产将成为可能。二是承兑贴现市场将会在供应链领域进一步发展。目前全国上下都在大力支持民营企业和小微企业，这其中供应链票据业务将发挥重要作用，从承兑到贴现，可成功将核心或大型企业的信用传导至民营企业，再从贴现到再贴现，可将人行再贴现资金通过票交所平台实现对民营和小微企业的精准支持。随着各金融机构对票据业务支持民营企业认识的提升，供应链票据业务在承兑贴现市场上的将得到更进一步的发展。三是融资性票据可能会有望突破，票据法的修改会有所提速。受《票据法》中票据的签发、取得和转让应当具有真实的交易关系和债权债务关系限制，融资性票据的合理性一直未被正名，但在票据业务发展实践中，融资性票据在完善企业融资市场结构，传导央行货币政策等方面取到了积极的作用。据统计，今年票据承兑和贴现企业中80%以上是小微和民营企业，在中央大力支持小微和民营企业的背景下，修订《票据法》，适度放开发展融资性票据将会加快进程。

　　4.票据风险管理有难度，防范化解风险措施会强化。

　　2019年，经济下行压力加大市场信用风险陡增，不可避免传染到票据业务，二级市场的波动，流动性变化、利率的变化会给市场风险增加几率；创新中的合规风险、电子票据加快发展中的操作风险，一些金融机构考核加大可能出现的总体风险，会给各参与主体带来挑战；同时也给各参与主体高度重视票据经营风险提高了关注度。

　　在应对上述风险中，各参与主体会陆续出台一些行之有效的措施应对防范，强化票据从业人员风险意识，树立稳健的票据业务发展观；科学定位，合理规划，理顺票据业务管理体制；梳理票据业务规章制度，从制度上防范业务风险；加强培训，从提高从业人员员工素质、技能出发，防范人员风险；加强经验交流，构筑票据业务风险防火墙；加强票据业务处理系统建设，用先进技术手段防范业务风险；针对票据业务风险的不同类型实行不同的风险防范举措，推进票据业务精细化管理；组织业务检查，对发现的问题及时提出整改建议并督促落实。

　　5.票据市场基础设施进一步完善，为高质量发展提供条件。

　　高质量票据市场基础设施是发展高质量票据市场的硬件。2019年票据市场的发展将对基础设施的完善提出更高要求。票据市场基础设施包括核心基础设施(票据一、二级市场基础设施)及配套基础设施(评级评估机构、咨询机构、经纪机构等)。票据市场基础设施的完善将从以下几方面进行：一是票据二级市场基础设施的完善，系统和制度将进一步完善，提升票据二级市场的活跃度与流动性；二是票据一级市场基础设施将加快规划，直贴平台的建设将得到推动，从而推进票据承兑、贴现市场的规范化发展，这也是降低实体企业融资成本的要求，有利于提升票据市场融资效率以及对实体经济的服务能力；三是设计并改造票据市场配套基础设施，推进公共服务的完善，借鉴债券市场经验，尝试发展票据经纪机构，票据专业评级评估机构、票据咨询机构有望得到发展，在推进票据市场精细化、专业化发展上更进一步。

　　6.票据理论研究有望深化，为解决难点问题提供理论支持。

　　票据信用理论研究的深化需要社会各方共同参与，使其能更好地发挥票据服务经济金融的作用。四十年尤其近十多年票据市场的发展，无疑对票据业务及许多基本制度，特别是票据信用理论是个极大的挑战。面对票据市场出现的新变化、新发展和新实践，票据研究机构和票据市场参与主体应在票据应用理论方面加大研究力度，深化研究深度，以此为着手点，为票据市场的可持续发展提供思路和决策依据。从票据业务的宏观、中观、微观三个层面上，提高对票据业务发展的关注度，应对票据信用理论开展的整体性、系统性、专业性的分析研究与认识深化，从而推动票据业务更好地服务实体经济的发展。同时，在票据业务创新、风险控制、市场变化等领域加快加紧研究，对票据模式、产品、收益率等方面持续进行关注研究。

　　除了须关注上述发展变化的大方向外，对于票据中介群体所关心的具体发展问题，融资线认为，随着法律法规的健全和票交所时代票据业务的规范化、流程化，票据中介业务模式与盈利模式也将发生改变，市场信息越来越透明，通道资本受阻，中介获利空间会日益收窄。专业化、规范化的票据经纪，将是传统票据中介转换角色的目标方向。需要相关部门或组织机构，对票据经纪行业设立统一的准入门槛和业务标准，明确相应的监管机构，积极发展票据鉴证、咨询、撮合、报价等经纪服务，鼓励和培育部分票据经纪量大、业务发展规范、风险防控机制健全和市场认同度高的票据经纪机构进一步发展壮大。

　　融资线声明：以上内容系编辑整理自相关媒体，融资线为承兑汇票贴现报价服务平台，登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容。

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