本周票据市场：“收放自如”资金松还是紧？供应增加票价涨还是不涨？

票市分析 2018-09-22 08:28:52 rzline

　　本周（9月17日-9月21日）央行公开市场逆回购操作从"净投放"到"暂停操作"再到"净回笼"，显得灵活多变。除去到期规模2700亿元，当周逆回购净投放600亿元。此外，央行超预期开展了2650亿元1年期MLF操作，对冲税期、政府债券发行缴款等各种干扰因素之余，也维持了流动性的合理充裕。值得注意的是，财政投放的支持也为资金面缓解了压力。

　　在资金面有惊无险的情况下，票据市场由供求力量主导。从上海票据交易所每日数据来看，本周的承兑/贴现额均较上周有明显的增长。

　　具体市场表现来看，转贴市场大行资金与信贷规模较为充裕，交投热情不高，价格变化不大。直贴市场则交易活跃，买卖热情较高，且市场票源因季节性原因放量明显，总量充裕，供大于求的格局下，贴现价格在波动中总体呈现向上的走势。

　　展望下周，按照时间表，美联储将在北京时间9月27日议息，据市场判断，加息25个基点的可能性极大，而从我国央行本周的操作来看，跟随美联储加息的可能性不大，反倒是公开市场利率预期有上调的空间，而且便于操作。

　　月底货币市场利率大概率波动，或将对票据市场形成干扰，而临近月末季末及"十一"国庆长假，市场交易也会经历从活跃转向清淡的过程。如果转贴口大行出于规模调整需要，重拾收票热情，则当前市场供需形势或将有所变化，进而影响票据市场价格。总体来看，下周市场贴现价格或将呈现先抑后扬的走势。

货币市场

央行公开市场逆回购操作一周回顾

本周央行公开市场逆回购净投放量

上海银行间同业拆放利率（Shibor）一周走势

本周Shibor走势图

贴现市场

融资线

电票贴现价格一周概览