本周进入6月下旬。从票据市场供需情况看，一级市场签发量保持在千亿规模左右居高不下，显示出季末企业端强烈的开票需求。新增票源供应也因此表现充足，出票情绪相对较好。

另一方面，尽管近期资金价格波动不大，但在月下旬及月末、季末、半年末三期叠加的时间点，银行机构配置力度较以往明显偏弱。在上周连续多日报价上调后，本周银行机构收票意愿仍显不足。在大行频频涨价的影响下，中小银行贴现报价也连连上调。预期中的月末填补规模的操作并未体现出来。

总体来看，本周机构调节库存的意愿似乎多过填补规模的需要。

据有关分析，本轮疫情进入收尾阶段，在稳增长政策发力、宽信用推进下，企业加速复工复产，实体融资需求因此上行。再加上改善信贷结构的监管要求，银行机构在鼓励扩大信贷投放和企业需求弱化之间寻求平衡。综合需求和政策导向的作用，实体信贷投放在加大力度，票据已不再是提高信贷规模的重要方式，“票据冲量”已变得不必要。因此，票据利率从6月10日起开始反弹。在上周持续涨价后，本周票据价格更是进一步上涨。

央行公开市场逆回购净投放量

Shibor走势图

上海票据交易所承兑贴现统计

下周6月收尾，三期叠加下资金面波动在所难免。短端资金价格的翘升，以及月末新增票源供给不断攀高，会对本就看涨的票据行情增添更大压力。不过，本月机构补规模操作几乎没怎么发力，而信贷结构完全改善也不现实，因此不排除下周仍有一波集中降价收票。

总体来看，供大于求的市场格局应能延续，下周票据市场价格翘尾上涨的态势应无悬念。鉴于行口报价已上行到一定高度，流通市场上也会有一些资金充裕的机构借机收票，以期跨季套利。

当然，下周五起进入下半年开局，在规模额度打开且资金价格转降的情况下，银行机构票据配置意愿将很快恢复，行口报价预计会如期由涨转跌。