央行本周(10月11日-10月15日)累计进行500亿元逆回购操作和5000亿元中期借贷便利(MLF)操作,因本周有5100亿元逆回购和5000亿元中期借贷便利(MLF)到期,本周实现净回笼4600亿元。若计算到上周两个工作日,跨月以来公开市场累计实现了净回笼7800亿元。
面对9月末大量投放的逆回购资金的到期,国庆长假后央行反而回复到日均百亿规模的逆回购投放操作,且对于月中5000亿MLF到期也选择等额续作,显然是在有意回笼前期投放的过剩流动性,并彰显出维护市场流动性合理充裕的态度不变。不过,节后大规模的流动性回笼,仍然对资金市场产生了影响。在跨月初时点性大幅回落调整后,本周货币市场利率又回到上月同期水平,紧平衡下震荡特征比较明显。其中,指标利率DR007也连续接近政策利率水平。
央行公开市场逆回购净投放量
Shibor走势图
票据市场方面,跨月之初,上季末考核过后规模额度的松绑,使得行口收票意愿回升较快;长假效应未退,加上最近能耗双控政策影响,工业生产企业复工不足,也使得一级市场企业端开票量恢复略慢,新增票源供应不能有效满足需求。因此,月初的供求形势令票据价格承受较大的下行压力。但随后资金面的趋紧,则对票据价格进一步下滑形成了抑制。本周受需求和资金价格的综合影响,票据市场价格波动走稳。
展望后市,历年10月票据利率大多呈现震荡走低走势,估计今年也不例外。由于政策要求金融支持中小微企业,而实际信贷需求却明显不足,在这一矛盾下,当前银行机构偏好“以票冲量”的思路恐怕很难得到根本解决。只不过,考虑到本月还有地方债确定将加速发行,叠加缴税大月,资金面承压不轻,或会对票据市场运行继续提供阶段性调整的机会。下周,伴随着税期对资金面的扰动,买方机构在启动月末填充规模之前,或会收敛配置需求。而一级市场企业端开票按理在下半月会有所好转。故此,下周票据市场价格有可能会出现一波短暂的上涨。
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