货币市场概览：资金价格异常上行，提防央行主动引导

央行今日公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现净投放100亿元。

◆ 统计局：2021年1月份，房地产市场运行总体平稳，各线城市商品住宅销售价格环比涨幅较上月有所扩大，同比涨幅有扩有落。

◆ 近日，中国保险行业协会向各相关保险公司下发《关于征求企业会计准则指南修订意见的通知》。《通知》称，为加大企业会计准则应用指南对实务的指导力度，提升指导效果，财政部拟分批次启动企业会计准则应用指南的修订完善工作。

◆ Wind数据显示，1月1日-2月22日，16家商业银行共计发行16只金融债，发行规模为1083.1亿元。其中发行的小型微型企业贷款专项金融债券（简称“小微专项金融债”）规模达500亿元，约占半壁江山。整体来看，在资本充足率的压力下，预计2021年各家银行仍将倚重发债这一“补血”渠道。

100亿元7天期逆回购操作，今日央行公开市场操作一如昨日。

中国银行国际金融研究所研究员梁斯2月22日在接受采访时分析说：“此前央行已明确指出，政策工具利率和货币市场利率运行情况是判断货币政策取向的重点。春节过后，市场利率运行平稳，2月20日，R007、DR007分别为2.01%和2.04%，市场流动性供需稳定，央行小幅投放流动性属常规操作，主要目的在于预调微调。”

然而，由于本月缴税截止日延后至月末，昨日，覆盖月末的7天资金利率有所上行，一度引起市场对流动性的担忧。今日，资金紧张的态势则又有加重，除了隔夜shibor利率涨幅近50个BP外，指标利率DR007也明显高于政策利率。

东兴期货首席策略师李理认为，当前经济基本面仍在修复过程中，外部环境也局势未明，尚不具备政策利率加息的条件，这种情况下，更应该提防央行主动引导资金价格的意图，使用流动性调控工具，提升资金价格中枢。节后资金缺口压力不大，两会临近，需提防“该松不松”。央行节前逆市场预期而动，具体到资金价格上，预计3月资金价格中枢回到政策利率的2.2%存在相当难度，波动中枢可能稳定在政策利率之上。需要警惕央行利用DR007利率与短期政策利率的偏差，实质性提升市场短期利率的操作。

据媒体报道，节后票据利率再度上行，2 月20 日6 个月国股银票转贴现收益率上行至3.8289%，已经超过1 月底高点3.741%，票据利率再创近年来新高，反映实体融资需求较强，贷款利率存在上行压力。票据利率与存单利率/中短期票据到期收益率之差也持续走阔，已经回升至历史较高区间，在2020 年4 月和2021 年1 月底两次利差走高的时期，央行均引导资金利率上行至政策利率上方。贷款利率存在上行压力，票据利率与存单利率/信用债收益率之差再度走高，由此预计央行大概率继续维持资金紧平衡。