近段时间,华夏幸福债务危机事件受到广泛关注。
企业预警通数据显示,华夏幸福及子公司存量债券余额为522亿元,2021年到期债券接近200亿元,其中2021年3月需要偿还的债券有78亿元。
除了国内信用债,华夏幸福还有45.6亿美元的海外债,其中有16.7亿美元需要在半年内偿还。综合来看,2021年华夏幸福需要偿还的国内信用债和美元债合计规模超过300亿元。
信用债只是华夏幸福短期负债的部分。华夏幸福现金对短期负债覆盖比为0.33左右,与2020年中相比,进一步恶化。按照2020年中报数据,在42家主要房企中,华夏幸福现金短债比仅高于恒大和富力,低于其他39家房企。
现金短债比作为企业一项财务指标,反映了偿债能力,一般房企会通过加大销售回款力度来弥补现金流不足。但是对华夏幸福来说,由于重仓的环京区域限购,叠加2020年疫情影响,销售回款乏力。
债务风险和信用问题梳理回顾
梳理可见,华夏幸福涉及的债务风险和信用问题包括如下几个方面:
1、2020年受调控政策及疫情影响,华夏幸福三季度销售回款大幅度下降。2020年三季报显示,公司净利同比下降18.6%,营收同比下滑11.8%。这是2011年以来,公司的营收和净利首次出负增长。三季报还显示,前三季度净利润仅为72.8亿元,同比下降25.3%。而根据华夏幸福两年前引入中国平安股权投资时的约定,公司需在2020年度实现净利润180亿元。如果完成不了与平安的对赌协议,华夏幸福还需额外赔付约15亿-20亿元。
2、根据2020年三季报,截至2020年9月底,华夏幸福有息负债规模2226亿元,其中一年内到期负债1177亿元,而同期华夏幸福的现金为386亿元。
3、2021年以来华夏幸福的股价不断走低,1月13日最低跌至接近11元的5年低点,比年初股价下跌了近15%,较平安入股时的股价,更是跌去近6成。从1月7日起至1月15日,华夏幸福境内外的债券遭到投资者持续的折价抛售。
4、2021年1月8日起,华夏幸福先后被中金公司、穆迪、惠誉、中诚信等评级机构下调信用评级。
5、中融信托的两笔信托融资也被传逾期。中融信托拒绝了华夏幸福两笔信托贷款展期的提议后,将上述合计存续金额11亿元的贷款列入“关注类”。另外,1月13日和18日华夏幸福未能按时向西安一家信托公司支付两笔款项,涉及金额11.4亿元人民币的信托产品。
6、1月21日,上交所对华夏幸福下发了监管工作函。处理事由为:关于相关事项的监管工作函。
7、荣盛房地产称疫情预计仅在一季度影响其12亿元现金收款,不考虑购买华夏幸福出售的任何资产
8、从2021年1月8日起,陆续有华夏幸福商票逾期拒付的消息在市场上出现。同时华夏幸福商票价格上涨,引起很多华夏幸福商票持有者恐慌。与华夏幸福沟通的结果大多为疫情期间暂时付不了,并给出建议春节后提交,如果现在要求兑付只能是按拒付处理。据悉,已有不少华夏幸福商票持有者奔赴北京华夏幸福总部追讨票款。
隐约的好消息
1、1月15日,Redd最新消息称,华夏幸福获得河北省政府承诺为其提供高达95亿元的有条件财政支持。根据该资金支持计划,将先转账30亿元给华夏幸福,其中一部分用于偿付其雇佣的农民工工资以及覆盖其他经营费用,剩余的约10亿元的部分用于兑付华夏幸福于1月20日到期的近15亿元的“16华夏债”的回售。
2、媒体消息称,华夏幸福计划1月18日向上清所汇出14.998亿元,全部资金将用以兑付于2021年1月20日的到期回售的“16华夏债”。据知情人士透露, 华夏幸福 基业控股已把资金划转至上清所,应投资者要求、提前赎回其息票8.2%、2022年到期的本币债券。
3、在河北省银保监局协调下,中融信托未采取进一步行动,并重新考虑将信托贷款展期三个月。
4、知情人士称,央行、银保监会、财政部、住建部官员于1月18日开会讨论华夏幸福相关事宜,但尚未就下一步行动达成共识;在1月19日的例行会议上,国务院也进行了相关讨论。上述报道并称,监管机构以及包括华夏幸福股东中国平安在内的利益相关方,最近几天已派出人员到河北廊坊,筹划解决华夏幸福债务困境的方案。
5、据多方信息证实,目前河北方面正在与包括华夏幸福债权人在内的金融机构进行沟通,以避免出现釜底抽薪的极端情况,包括:
第一,与银行等机构沟通,避免出现断贷、抽贷、停贷等情况。对华夏幸福脆弱的财务状况来说,类似极端情况显然无法承受。截至2020年中,华夏幸福还有2824亿元的银行授信额度未用;
第二,与华夏幸福的债权机构协调,对部分到期或即将到期而无法偿还的债务进行展期,避免出现集中兑付。
6、据多位华夏幸福人士证实,王文学为首的大股东、平安及管理层,针对华夏幸福的现状和救助方案进行了多次讨论,就可能出现的局面进行了推演,并商讨不同情况下的应对方案和措施,包括:
第一,对部分优质的产业新城项目,加大与第二大股东平安和华夏幸福南方总部的协同效应,对部分重资产进行变现。2020年,这一模式已经率先在固安产业新城落地。
第二,对部分三四线产业新城项目,加快平台化进程,从土地、房地产项目、公共设施运营等多个维度引入合作方,加快资产变现力度。
据华夏幸福人士透露,华夏幸福的合同负债中大部分即为已经完工未结算的产业服务收入,而应收状况则多数为已结算未付款收入,华夏幸福的应收账款的欠款人中几乎清一色为地方政府。
2020年中报显示,华夏幸福应收账款前五欠款人中分别为固安新兴示范区财政局、沙城经开区管委会、溧水经开区管委会、嘉善商服区管委会和大厂县财政局,欠款总额近280亿元。
华夏幸福也在利用部分应收账款做抵押进行融资,2020年,华夏幸福利用多地产业新城综合咨询服务费共计12亿元应收款为抵押,向廊坊银行获得10亿元融资。本次被传违约的中融信托借款,其中一笔抵押物为大厂财政局的应收账款。
截至2020年三季度末,华夏幸福持有待开发的土地面积588万平方米,一级土地开发面积1112万平方米,计容建筑面积1168万平方米,涉及总投资超过5000亿元。其中有317万平方米的计容面积为商办综合体项目。
此外,由于产业新城涉及成片开发,除了已经获取的土地,华夏幸福旗下还有众多权益内的土地及基础设施相关资产,这些资产,成为华夏幸福的重要砝码。
远水解不了近渴,鉴于迫在眼前的债务危机,加上疫情形势及春节因素,华夏幸福想要“脱劫”,难度不小。对此,华夏幸福商票持票人须有较长期追索的心理预期,即要随时关注事态的进展,同时,也要准备好通过法律途径追偿损失。
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