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票市分析

本周票据市场:税期资金转紧不出意料,市场票价连涨着实意外

票市分析 2021-01-23 17:15:56    rzline


本周(1月18日-1月22日)央行公开市场累计开展6140亿元逆回购操作,同期有160亿元逆回购到期。因此,本周公开市场实现净投放5980亿元。


周初,央行还维持逆回购“地量”操作,但一进入税期高峰期,在短端货币利率连续大幅上涨,且指标利率DR007突破政策利率的情况下,央行骤然加大逆回购的投放量,从“地量”转向“天量”,全力维护税期流动性“合理充裕”的态度十分明确。而在税期过后,周五央行又立刻回复到“地量”的操作状态。央行公开市场的“变奏”,充分体现了新年以来一贯的“灵活精准、合理适度”、政策不“急转弯”、维护市场流动性合理充裕的调控基调。分析进一步指出,央行系列举动主要还是强化逆回购利率作为市场利率中枢的地位,稳定释放市场利率中枢的信号。

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本周央行公开市场逆回购净投放量


本周票据市场:税期资金转紧不出意料,市场票价连涨着实意外

本周Shibor走势图


资金利率的攀高,加上去年同期巨量开票到期,且负债端压力不轻,本周银行机构票据配置主动性普遍不足,限量竞价成为本周主要特征。另一方面,农历春节越来越近,企业结算和现金需求有增无减,造成一级市场承兑开票节节攀高,新增票源的极大丰富,推动了出票情绪趋向狂热。严重的供求失衡下,票据市场价格节节升高,其中,中小银行快贴价格更是连连跳涨。超高报价出乎了市场的预料,也造成了市场行情的混乱。

本周票据市场:税期资金转紧不出意料,市场票价连涨着实意外

展望下周,税期扰动消退和央行维护市场流动性合理充裕的态度,将有助于货币利率回归前期较低运行水平。春节因素影响下,开票量预计还将保持较大规模,市场票源供应压力持续存在。而随着票据利率上涨至超出预期,配置价值凸显,去年同期开票到期托收后的结构余缺也有填充的需要,再加上资金压力减弱的带动,下周市场票价或会见顶回落。

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