货币市场概览：逆回购从“地量”到“天量”，央妈放的啥信号？

央行今日公开市场开展2800亿元7天期逆回购操作，因今日有20亿元逆回购到期，当日实现净投放2780亿元。全国银行间同业拆借中心发布新一期LPR报价，1年期LPR报3.85%，5年期以上LPR报4.65%，均与去年12月持平。

◆ 商务部1月20日发布数据显示，2020年我国非金融领域实际使用外资9999.8亿元人民币，同比增长6.2%，实现了引资总量、增长幅度、全球占比“三提升”。

◆ 税务总局：受减税降费政策等影响，2020年全年我国税收收入下降2.6%，圆满完成财政预算安排的税收收入目标。全年新增减税降费预计超2.5万亿元，圆满完成政府工作报告确定的为企业减负目标。

◆ 中国结算1月19日披露的数据显示， 2020年A股市场新增投资者1802.25万，这一增量较2019年全年新增的1324.8万增长了36.04%，同时创出了2017年以来的阶段新高。

继昨日终结公开市场“地量”操作后，今日央行逆回购继续大幅加码，逆回购投放量直上2800亿。上一次同样量级的逆回购操作还是在去年9月下旬之初，不过，当时是“7天期+14天期”组合的形式。对于今日的“天量”投放，央行公告的解释是，“为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕”。

从今日货币市场利率表现看，shibor利率全线上涨，指标利率DR007在昨日突破政策利率界限后继续攀高。税期高峰对资金面的影响显而易见。

广发证券分析师钟林楠在研报中指出，除春节取现因素外，春节前流动性缺口还会受缴准和政府债券供给影响，综合测算下2021年春节前23天的流动性缺口可能在2-2.4万亿元左右。2021年央行跨春节流动性安排可能有两种方式：一是使用类似于CRA、TLF等创新性工具；二是使用OMO+提前续作2月份MLF+普惠金融降准的组合，后者概率要高于前者。参考过去五年的经验，全面降准工具由于信号意义较强，在名义增长向上的周期中使用概率偏小。

从今日公开市场操作来看，显然，央行对春节前流动性缺口是重视的。不过，目前仍由OMO担纲主要工具，还是略超出市场预料。

方正证券首席经济学家颜色表示，从近期央行的表述看，逆回购操作可能将保持高频率的状态，主要还是强化逆回购利率作为市场利率中枢的地位，稳定释放市场利率中枢的信号。

官方此前几番重申，宏观政策“不急转弯”。业内分析，春节前市场无需担忧流动性过度收紧，而近期连续开展公开市场操作，也体现了央行对市场流动性时刻关注、精准投放的态度，有利于进一步稳定市场预期。

值得注意的是，今日公布的LPR报价继续保持不变。至此，LPR已经连续九个月报价不变。

中国民生银行首席研究员温彬指出，现在央行的调控目标，无论是短期的政策利率，逆回购、MLF都保持一个不变，然后让市场利率围绕政策利率来波动。由于MLF的政策利率不变，LPR预计也会保持稳定，并不排除商业银行让利实体经济，实际的贷款利率水平可能也还会有所下降，来更好地降低实体经济的融资成本。