【货币市场概览】货币政策灵活并更加强调适度！时隔10日央妈再启逆回购-融资线

【公开市场】

央行今日公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现净投放500亿元。

【宏观消息】

◆ 7月11日，国务院金融稳定发展委员会召开第三十六次会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求。会议要求，要多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。

◆ 银保监会新闻发言人7月11日答记者问时明确指出，企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。要严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫。

◆ 商务部发布《关于加强协作联动推动加大金融支持稳外贸稳外资促消费力度的工作通知》，其中提出，鼓励与各地金融分支机构结合实际，研究出台专项举措，不断增强金融服务质效，帮助企业提高融资可得性、降低融资成本，保障资金链运转，缓解企业融资难、融资贵、融资慢问题。积极创新，发挥好财政资金引导作用，推动银行、保险机构和社会资本加大对中小企业的支持。

【今日解析】

考虑到税期高峰将至，且上周起资金面扰动已经显现，今日央行果然如预期一样，重启逆回购投放，通过适时增加资金供应，平抑资金价格波动。此次逆回购是央行下半年以来首次逆回购，此前，央行已连续10个工作日暂停逆回购操作。

由于央行连续暂停逆回购，截至上周末，以DR007为代表的市场资金利率重回到政策利率（央行7天期逆回购利率）以上，意味着政策利率或恢复对市场利率的引导作用。但这一趋势并未形成，今日市场资金利率跌低至政策利率下方。

7月10日，央行举行2020年上半年金融统计数据新闻发布会，对于下半年的货币政策，央行货币政策司副司长郭凯表示：“中国货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加灵活适度，我们现在更加强调适度这两个字。”

郭凯指出，适度有两个含义，一个含义是总量上要适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配。第二个是价格上要适度。要引导融资成本进一步降低，向实体经济让利。同时也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好，利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平，就会产生套利的问题，产生资源错配的问题，产生资金可能流向不应该流向领域的问题。

建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕表示，目前经济基本面持续呈现边际改善的势头，后期流动性再度宽松的可能性逐渐降低，而且在此次新闻发布会上央行也表示现在更强调适度，即从总量和价格上都要保持适度的水平，预计下半年的流动性供给和利率下行幅度都会偏谨慎。

【资金利率一览】