A股上市公司商票承兑业务情况如何？

本文选取2019年末A股上市公司中应付票据余额大于50亿元的上市公司作为样本，剔除未披露商票数据的中国石油、中国石化，共有79家上市公司作为样本。由于应付票据规模与行业属性和企业规模有较大关联，因此样本中钢铁、汽车、建筑装饰行业的企业较多，分别有13、11、9家。

样本商票承兑总体情况

2019年末，样本中的79家上市公司应付商票余额合计为1854.49亿元，较2018年末增长235.20亿元，增长率14.54%；同期全市场商票承兑余额为1.84万亿元，样本上市公司商票承兑余额仅占十分之一，虽然占比较低，但A股上市公司商票承兑余额50亿元以上的公司基本都在样本里了。

2019年末，全部A股上市公司应付票据规模为20463亿元，如果按样本公司应付商票占应付票据的比例18.21%计算的话，全部A股上市公司商票承兑余额在3700亿元左右，也不过占全市场商票承兑余额的20%左右。说明还有大量的商票其实是由非A股上市公司签发，既包括在港股和美股上市的中国企业，也包括还没有上市的企业，如恒大、碧桂园等大型房企不少都在港股上市。

样本公司所属行业商票承兑情况

从行业应付商票规模及增长情况来看，商票签发量较高的行业有建筑装饰、房地产、钢铁、国防军工、机械设备、汽车行业，建筑装饰行业应付商票最高，达到590.47亿元，占比31.87%。从应付商票的增长情况来看，2019年79家上市公司应付商票增长了235.20亿元，但增长主要来自于建筑装饰、房地产和机械设备三个行业，其他行业增长并不明显，钢铁和汽车行业反而有较大幅度下降。

从行业应付商票占比来看，若应付商票在应付票据中的占比越高，说明该行业更愿意使用商票。房地产和国防军工行业应付商票的占比都超过了50%，说明对这两个行业而言，相对银票，其更愿意使用商票。

样本公司商票承兑情况

从单家公司来看，2019年末，商票承兑余额较高的公司所属行业基本都是前面提到的商票签发量较高的行业，中国铁建以174.09亿元在A股上市公司中居于第一。初步估计在港股上市的恒大地产应该是我国商票签发规模最大的公司，其2019年应付商票余额高达1628.14亿元。

样本中商票签发比例较高的公司主要集中在房地产、国防军工、钢铁行业，其中，华夏幸福、金科股份、航发动力、宝钢股份、绿地控股、八一钢铁的应付商票占比达到80%以上，中航飞机、中国核建、上海建工、比亚迪、保利地产也在50%以上。

总结

商票签发存在行业集中现象，建筑装饰、房地产行业是我国商票签发量最高的两个行业，原因在于：一方面，这两个行业市场体量非常大；另一方面，这两个行业使用商票的比例较高，部分房地产企业商票占比在90%以上。

不同的公司由于所属行业、行业地位、收入规模、盈利能力、资本结构、付款习惯、现金流状况等方面存在差异，其签发商票的偏好存在较大差异。即使是同一行业的公司，其对商票的态度也大不相同，如钢铁行业，宝钢股份、八一钢铁商票占比在80%以上，而马钢股份、南钢股份几乎不签发商票。