【票据报价简析】票价还能跟着资金利率继续下行吗？后续行情或比较复杂
【 货 币 市 场 】
央行今日公开市场仍未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。
今日上海银行间同业拆放利率（Shibor）以跌为主。其中，隔夜的上涨28.90个BP至1.1820%；7天期的下跌5.90个BP至1.6800%；3个月期的下跌8.90个BP至1.5580%；6个月期的下跌9.40个BP至1.6650%。
当前银行间市场资金面充裕，但银行能否将货币政策宽松不折不扣地传导到实体端，还存在着风险收益、负债成本等考量因素。特别是在经济下行时期，拿到大量低成本资金的银行却出于实体经济有效信贷需求不足、企业和个人信用风险加大等因素不敢大举放贷，使得流动性淤积在银行体系，形成所谓的流动性陷阱。
【 贴 现 市 场 】
尽管隔夜资金利率已有所回升，但中长期利率依然“行进在下坡路上”，中长期资金成本已处于近10年最低水平，从而刺激票据市场买方力量持续提升，加剧近期票价看跌情绪。票交所数据显示，昨日承兑开票数据有加速增长的迹象，或会对后续市场供求关系产生影响。
有报道称，近期票据利率下行主要是受货币市场资金利率中枢下行影响，而票据利率下跌或掀起票据套利之风。理由是银行结构性存款、大额存单、理财等产品收益率为代表的银行负债端利率下行较慢，因此套利空间再次打开。对此有观点称，套利会吸引越来越多的票据贴现，而随着量的增加，贴现价格会被拉升，同时在结构性存款收益率受限的情况下，利差空间将会收窄，套利持久性有限。不过，这一过程或将持续相对较长的时间。近期在宏观经济、资金价格、同类对标、供给需求、历史因素等综合因素作用下，票据利率预计将持续在低位震荡，上下行空间均有限。
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