【货币市场概览】低利率时代到来流动性却仍有淤积-融资线

【公开市场】

央行今日公开市场仍未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

【宏观消息】

◆ 4月8日中共中央政治局常务委员会召开会议提出，外防输入、内防反弹防控工作决不能放松，经济社会发展工作要加大力度。要坚持在常态化疫情防控中加快推进生产生活秩序全面恢复。

◆ 4月7日，金融委召开第二十五次会议部署下一阶段重点任务，要求加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。

◆ 2月21日，证监会、财政部、人民银行、银保监会发布联合公告，允许商业银行、保险机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下，分批推进参与中国金融期货交易所（简称中金所）国债期货交易。为落实联合公告要求，中金所拟于4月10日举行商业银行参与国债期货业务启动活动。

【今日解析】

央行又是连续6个交易日暂停逆回购操作，公告继续保持“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平”的措辞。

央行上周开启新一轮的货币工具窗口，货币政策宽松力度进一步加码。整体来看，央行实施货币政策还是以精准调控为主，并非大水漫灌，并着重加大中小银行的支持力度。

证券时报头版评论称，当前银行间市场资金面充裕，低利率时代到来。银行能否将货币政策宽松不折不扣地传导到实体端，还存在着风险收益、负债成本等考量因素。特别是在经济下行时期，拿到大量低成本资金的银行却出于实体经济有效信贷需求不足、企业和个人信用风险加大等因素不敢大举放贷，使得流动性淤积在银行体系，形成所谓的流动性陷阱。

中信证券研报称，由于近日货币市场利率持续走低引发了企业票据以及高等级信用债发行利率下行，但银行理财产品收益率却并未显著下降，二者利差的扩大可能使得部分企业通过发行债券融资后存入银行或购买理财产品。银行资产负债收益的不匹配的加剧，银行利润不断承压，央行或在货币宽松的同时调降存款基准利率，以降低银行负债端成本。

【资金利率一览】