本周票据市场：跨月前后供求各异，前涨后跌票价逆转-融资线

本周（3月30日-4月3日）央行公开市场累计开展700亿元逆回购操作，因本周没有逆回购到期，本周实现净投放700亿元。

针对疫情防控和经济形势，3月27日召开的中央政治局会议再度明确，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。为此，本周一央行结束了连续29个工作日的暂停操作，终于重启逆回购投放。虽然投放量不大，但央行却将7天期中标利率下降了20个基点，使其创2003年1月7日以来新低。随后的3月31日，国务院常务会议提出“定向再贷款+中小行定向降准”的货币组合拳，表明逆周期政策正全面协同发力。

跨季后，月初流动性环境迅速回复宽松，短端资金利率由上月末的上涨快速回落。有鉴于此，央行顺势再度暂停逆回购，央行公告也恢复了“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平”的表述。

本周央行公开市场逆回购净投放量

本周Shibor走势图

票据市场方面，3月底前票交所统计的承兑额继续保持在千亿规模，叠加前期库存票有看涨解套的需求，出票需求十分强烈。同时，月底机构规模填补基本完成，使得买方配置需求不再迫切，直贴行机构议价能力继续提升。供大于求下，票价冲至近期高点。

跨月后，供求形势发生快速逆转。一方面，企业惯例在月初会减少开票量，而信贷规模限制的打开，也让机构出票需求不再迫切。新增开票量的减少，使得后半周市场可供交易的合意票源出现短缺。出于看跌情绪，市场出现惜售行为，更是加剧了供应不足。另一方面，跨月后规模重置，资金快速“复苏”，又使得市场机构配置力度加大。清明小长假也衍生了部分持票过节的需求。出票意愿的不足，加上买盘力量的回复，4月初的票据价格一如预料般快速下跌，与去年同期相仿。