CPI涨破8年纪录，PPI跌幅加深，物价结构性分化越来越严重！

国家统计局9日公布数据显示，10月CPI同比上涨3.8%，PPI同比下降1.6%。专家表示，未来宏观政策需加大逆周期调节扩需求、稳增长力度。

数据显示，2019年10月份，全国居民消费价格同比上涨3.8%。其中，食品价格上涨15.5%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨5.2%，服务价格上涨1.4%。1~10月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.6%。10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%。

此次10月CPI同比涨幅达到3.8%的高位，超过了此前市场3%左右的预期。而上一次月度CPI同比涨幅录得3%以上，还要追溯到2013年，这一数据也打破了2012年1月以来的历史纪录。

交通银行首席经济学家连平表示，食品价格和非食品价格分化加大，食品价格上涨的主要原因是猪肉价格持续上升。核心CPI同比上涨为1.5%，与上个月持平。

在连平看来，未来一段时间猪肉价格仍将是带动食品价格和CPI上涨的主要因素。受猪肉价格上涨的影响，预计今年四季度到明年一季度CPI仍将处于高位，部分月份同比涨幅可能会达到4%以上。由于终端需求偏弱，除了猪肉价格之外，目前并不存在其他显著拉动CPI上升的因素，非食品价格和核心CPI将处于较低水平，食品价格和非食品价格分化态势仍将延续。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月PPI跌幅加深，主要受上年同期基数抬高影响，但近期经济下行压力加大，需求疲弱导致供需失衡，也是当前工业品价格承压的重要原因。

机构普遍预测，受内外需求偏弱影响，PPI缺乏上涨动力，未来仍将延续负增长态势，存在阶段性工业通缩风险。

不过，王青预计，近期逆周期调节力度加大，国内基建投资等需求端对钢铁、煤炭等工业品价格的支撑作用将有所显现。

连平表示，物价出现多个层面的分化，CPI和PPI之间的分化加大，CPI内部食品价格和非食品价格分化加大，PPI内部生产资料价格和生活资料价格分化加大。结构性分化状况较明显，需要采取针对性应对措施。

具体看，连平表示，一方面需要宏观政策加大逆周期调节扩需求、稳增长力度，重点在缓解制造业下行压力。另一方面要防范结构性物价上涨，尤其是防控猪肉价格外溢效应带来牛羊肉、鸡鸭肉、水产品等肉类价格全面上涨，扩大各种肉类食品供给。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊分析认为，处在低位的核心CPI以及剔除猪价扰动的CPI都显示整体通胀压力有限，货币政策在面临结构性通胀问题时更应锚准核心通胀。

他指出，当前货币政策仍然坚持“稳健中性”的立场，暂不会因结构性通胀压力而贸然收紧，也不具备大水漫灌的可能。预计央行在适度考虑通胀压力的情况下仍将维持“稳增长”的政策立场不动摇，降低实体经济融资成本才是政策的主要发力点。

国泰君安证券研究所首席经济学家花长春表示，政策空间在一定程度上受限，但政策对通胀的容忍程度也明显提高，不至于过渡到收紧，11月5日下调MLF利率就是最好的说明。后续，结构性政策可期。

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