未来票据市场的七大预测 哪条更容易实现？

自2016年央行发布224号文和上海票据交易所成立以来，票据市场发生了巨大变化。首先是票据市场由纸票时代过渡到电票时代。此外，票据市场在基础设施建设、参与主体范围、业务模式、监管政策上都发生了日新月异的改变，整个市场迎来变革期。笔者基于对业务的理解大胆对票据市场未来可能发生的七件事情做出预测。

一、票据资产去信贷化

从理论上讲，票据属于有价债券，而信贷资产是信用资产，票据贴现是一种买卖关系，信贷业务是一种借贷关系，票据和信贷资产存在本质的区别；在实务中，票据的流动性要远超普通企业贷款，尤其是在票交所成立和电票化的背景下，其流动性仍不断提升，目前银行承兑汇票的流动性已经不弱于部分交易性金融资产。

目前监管部门对于票据不属于信贷资产也有一定认可，2018年11月，一行两会和外管局联合发布了《金融机构资产管理产品统计模板》，首次将票据归入资管产品资产负债表中的债务证券科目下。2018年11月，票交所董事长宋汉光在出席“陆家嘴资本夜话”系列讲坛时也表示“票据资产不应认定为信贷资产”。

综上，银行承兑汇票已具备去信贷化的可行性，未来可期；商业承兑汇票去信贷化的条件尚不成熟。

二、票据实现“等分化”，并被认定为标准化债权资产

近日，标准化票据融资产品横空出世，未来票据资产可能会直接“等分化”并“非标转标”，具体分析如下：

2018年发布的资管新规明确规定，标准化债权类资产应同时符合以下条件：

1、等分化，可交易；

2、信息披露充分；

3、集中登记，独立托管；

4、公允定价，流动性机制完善；

5、在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。

伴随上海票据交易所的成立以及各项制度的完善，票据资产除第一条中的“等分化”条件不满足外，其他条件已经满足。

中国人民银行金融稳定局副局长陶玲在今年的央行媒体见面会上透露：“央行正在制定标准化债权类资产的认定办法，为非标转标给予机制安排”。该“认定办法”发布后，票据被认定为标准化债权类资产的路径会更加明确。

若票据直接被列入标准化金融资产，将为票据带来交易模式创新、产品模式创新、投资者范围扩大、制度约束松绑等一系列改善，这对降低企业融资成本、活跃票据市场、支持实体经济均大有帮助，票据市场也会有更广阔的发展空间。

三、商票信用评级趋于完善，商票占比不断提升

目前我国商票在商业汇票中的占比仍然偏低，根据票交所公布的数据，2018年商票在承兑、贴现和交易环节中占商业汇票的比例分别为14.0%、8.2%、7.2%，具体数据如下表：

从国外经验看，票据市场基本遵循了从银票为主导向商票为主导转变的发展规律。结合我国票据市场国情，我国商票市场大体要经历三个阶段：银企信用捆绑阶段、银企信用分离阶段、商业信用自主发展阶段。

目前我国商票市场仍处于银企信用分离阶段，虽然部分企业和部分区域已初步尝试了商票信用评级体系，但距离完善的商票信用评级体系和较高的风险识别能力上还有很长的一段路要走。2016年12月8日上海票据交易所正式开业，票交所的一个重要定位是我国票据领域的风险防控中心。票交所未来极有可能在建立全国性的、深层次的商票信用评级体系上发挥重要作用，同时将商票的二级市场交易提高到一个新的高度。

未来我国在商票评级、信息披露、科技内嵌等建设社会信用体系上将逐步完善，商业承兑汇票或会占据整个票据市场的主导地位。

四、票据法修改，取消对融资性票据的限制

《票据法》第10条第1款规定：“票据的签发、取得和转让，应当遵循诚实信用原则，具有真实的交易关系和债权债务关系”。立法之初，立法者鉴于当时市场经济及票据市场尚不发达，为防范银行风险，对融资性票据采取了“一刀切”的态度，禁止企业签发融资性票据。但随着经济金融改革不断深化以及票据市场逐步发展，这一规定是否符合形势发展的需要，有待商榷。

近年来，随着电子化支付的不断普及，票据的支付功能已逐渐弱化，票据的融资功能将是未来票据市场服务实体经济的主要发展方向。取消对融资性票据限制，既有着广阔的现实需求，同时也有利于健全社会信用制度、繁荣票据市场、改善中小企业融资难、融资贵的现状。

综上，放开我国与其他票据市场通行规则的限制，补充制定融资性票据的法律法规，在一定监管准则下允许融资性票据并赐予合法地位，才会顺应时代需求，为推动实体经济发展创造有利环境。

五、票据市场参与主体多元化

票据市场参与主体多元化，对活跃票据市场、促进票据市场长期可持续发展具有重要意义。伴随票交所的成立，票据市场的参与主体已经由原来的银行金融机构向非银金融机构和非法人产品扩展，在票据实现等分化并被认定为标准化金融资产之后，票据交易有望进一步向其他类金融机构和企业开放。

当票据能够非标转表，进行等额化拆分时，作为重要的融资工具、支付工具和投资标的，引入企业及个人投资者参与，不仅可以完善交易结构，也可以增强票据业务服务实体经济能力。

六、票据走出国门，实现跨境支付

2018年，我国跨境贸易人民币结算业务规模为5.11万亿元，而同期我国进出口贸易总值为30.51万亿元；根据环球银行金融电信协会(SWIFT)数据，2018年人民币全球交易使用量占比约为2%。

中资银行不仅海外分支机构网络不断延伸，而且跨境产品创新、海外金融服务的能力也在不断提升。票据可以成为商业银行服务跨境贸易、跨境产品创新的一个重要切入点，将来极有可能跟随我国银行机构的脚步一起走出国门，实现跨境支付。

七、专业优质票据中介获监管颁发经纪牌照

票据中介作为票据市场不可或缺的一部分，对提高票据交易效率、活跃票据市场方面起到了积极作用。尤其对于当下中小企业“两小一短”票据和商业承兑汇票贴现难、利率高的问题，票据中介可以发挥其独特的作用。

优质正规的票据中介有其存在的合理性和必要性，向市场优质票据中介颁发票据经纪牌照有助于提升当前票据经营环境，促进票据市场的健康快速发展。亟待监管部门的统一监管，期待监管机构对优质合规中介颁发牌照。

结语

票据作为重要的交易结算、投融资工具已在国家实体经济发展中占据着一席之地。若能实现上述多个观点，便能更好的为我国实体经济发展提供服务，将票据市场迈向新的高度。未来的票据市场，在央行及票交所的领导下，定能在世界的舞台上脱颖而出，中国票据将长风破浪，中国票据将直挂云帆。

原文标题：票据市场即将迎来7大巨变！

作者： 普兰金服 周海滨