【货币市场概览】逆回购“放水”继续，LPR新报价如期“部分”下调-融资线

【公开市场】

央行今日公开市场进行400亿元人民币7天期和800亿元14天期逆回购。因今日无逆回购到期，当日实现净投放1200亿元。

【宏观消息】

◆ 最新LPR中，1年期贷款市场报价利率为4.20%，较8月的4.25%下调了5个基点；5年期贷款市场报价利率为保持不变，持平在4.85%。

◆ 央行发布中国农村金融服务报告：加强普惠金融发展，规范互联网金融在农村地区的发展。

◆ 临港新片区管委会发布《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区支持金融业创新发展的若干措施》，对持牌类金融机构的实缴注册资本达到一定规模的，给予相应的落户奖励，最高不超过6000万元。对新型金融机构的落户奖励最高不超过2000万元。

【今日解析】

面对美联储年内第二次降息落地，中国央行坚持"以我为主"，通过7天期与14天期混合"施力"，力保国庆节前流动性合理充裕，同时兼顾了跨季资金的需求。就本周实际投放量来看，包括MLF续作在内，全口径测算央行本周公开市场也仅净回笼150亿元人民币，总的基调仍然是稳健的。

此外，今日改革后的贷款市场报价利率（LPR）迎来第二次报价，结果符合市场普遍预期。在前期降准资金落地的背景下，1年期LPR下降5个基点左右， 5年期以上LPR不变。

此前，对于官方多次强调要推动实际利率水平"明显"降低，市场的解读为，要想LPR显著下降，除了降准还不够，下调MLF利率也非常重要。然而，本周二MLF到期后央行只是缩量续作，并没有对利率水进行调整。

分析指出，MLF只是反映了银行负债端的边际资金成本，其在定价模型中所占比重并不大；而且，目前1年期LPR与1年期MLF利率之间的利差超90个基点，本身就有较大压缩空间，再下调MLF利率对于促进LPR的明显下降未必会有明显效果。

另外，官方强调的是运用"市场化改革办法"推动实际利率水平明显降低，如果仍把实际利率的走低寄望于政策利率的调整，显然是有违市场化改革的初衷。故而，LPR报价的调整重点是倒逼银行走出舒适区，主动想办法通过提高市场化定价能力、挖掘有增长潜力的信贷资源、强化风险管控能力等，降低无效信用扩张，提升风险偏好，以维持净息差的稳定。基于这种市场化改革，方能畅通货币政策传导机制，以促进实际利率水平走低。

值得注意的是，此次LPR报价只是一年期下调了，而5年期以上没变，反映了监管层防范房贷利率下行的意图（房贷利率一般参考5年期以上LPR），释放出不放松楼市调控的信号。

【资金利率一览】