【货币市场概览】央行恢复“合理充裕”表述，资金面至松时刻已过-融资线

【公开市场】

央行公开市场今日不进行逆回购操作，为连续第13日暂停逆回购操作，另有200亿元逆回购到期，故当日零回笼200亿元。

【宏观消息】

◆统计局数据显示，6月CPI同比上涨2.7%，涨幅与上月相同。从环比看，CPI由上月持平转为下降0.1%。 PPI同比由涨转平，由上月上涨0.6%转为持平，环比则由上月上涨0.2%转为下降0.3%。

◆2019年7月9日，全国银行间同业拆借中心完成了包商银行存量同业存单置换为新存单的工作，上海清算所对新存单进行了登记。新存单于7月10日正式上市流通。

◆《关于在科创板注册制试点中对相关市场主体加强监管信息共享完善失信联合惩戒机制的意见》已于近日发布。这是首个专门聚焦特定金融领域信息共享与失信联合惩戒的信用监管文件。《意见》明确，加强科创板发行上市审核、发行注册所需的部际监管信息查询，加强失信信息推送。针对失信联合惩戒对象，相关部门依法依规实施十一项惩戒措施。

【今日解析】

自6月24日起，央行停做逆回购操作。这一过程中，随着存量央行逆回购陆续到期，实现了流动性自然回笼。据统计，上周央行逆回购到期实现净回笼3400亿元，规模为过去5个月之最。

很明显，政策纠偏产生了效果。近期货币市场利率连续反弹，表明资金面至松时刻已过。今日央行公开市场业务交易公告也恢复了"目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平"的措辞。

考虑到税期临近、MLF到期等因素，后续流动性将承受边际收缩的压力，7月中旬资金面或会表现出收紧。然而，央行维护流动性合理充裕的态度没有变，灵活的货币政策操作依然是防止流动性走向极端的保证。

市场分析指出，月内央行可能会采取如下流动性操作：

一是定向中期借贷便利操作，即TMLF操作。央行于2018年12月宣布创设定向中期借贷便利（TMLF），一般是在季后首月第四周开展操作。

二是对到期MLF进行适量续做。过去一段时间以来，除非实施了降准，央行在大多数时候均对到期MLF进行了续做。

三是面对月中税期高峰影响，预计央行将重启逆回购操作，以平抑流动性边际波动。

除此以外，7月份对部分中小银行适用较低存款准备金率的政策还将继续实施，会形成一定规模的长期流动性释放。

综合来看，后续市场资金面不会出现明显紧张，平稳偏松将成为常态。

【资金利率一览】