【货币市场概览】流动性向合理水平回归，央妈保持“寂然不动”
【公开市场】
央行公开市场今日保持暂停操作，为连续第12日未开展逆回购操作，因无逆回购到期，故当日仍为零回笼零投放。
【宏观消息】
◆据统计，国有五大行2018年度现金分红金额再创新高，合计高达3031.25亿元（含税），较2017年度增加136亿元。
◆截至今年6月末，境外机构持仓中国债券的规模再创历史新高，达16452.38亿元。6月份净增持346.19亿元，为外资连续第7个月增持中国债券。
◆中国人民银行支付司副司长穆长春撰文称，Libra创造的是跨境自由流动的可兑换数字货币。这类稳定币的出现和发展，无论是从对货币政策的执行，还是宏观审慎管理的角度，都离不开央行的支持和监管，必须纳入央行的监管框架。
【今日解析】
与6月底7月初流动性极为充裕相比，本周以来资金面稍有些收紧，短端资金利率接连大涨。值得注意的是，今日公告中，央行对流动性总量的描述仍用了"较高"一词，这意味着流动性仍超出"合理充裕"状态。有鉴于此，短期内央行重启逆回购操作的几率不大，资金价格仍有上升空间。
当前流动性如此充裕，主要在于过去一段时间央行通过多种手段释放了大量流动性，季末财政支出力度较大，又进一步提升了流动性总量水平。跨月后，季末扰动因素消退，货币市场利率大幅下行以体现流动性总量充裕。
而在央行连续暂停操作的累积效应下，流动性异常充裕、资金利率超低的状态终究不可持续，流动性有回归合理水平的驱动力。
此外，流动性充裕也反映了银行对资金的实际需求并不大，归根到底是实体经济不景气，银行对实体经济的借贷积极性和企业的投资需求均不足。因此，这是一个结构性问题。
从近期召开的会议以及高层表态看，货币政策稳健的基调不会改变，松紧适度，保持流动性合理充裕。在这一基调下，利率市场化，尤其是贷款利率市场化会否在下半年有实质性突破，更值得期待。
【资金利率一览】
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